Vivendi soll aufgespalten werden

Seit der Aufteilung und Börsennotierung der Universal Music Group (UMG) im Jahr 2021 hat Vivendi einen erheblichen Konglomeratsabschlag hinnehmen müssen, der seine Bewertung erheblich reduziert und damit seine Fähigkeit zur Durchführung externer Wachstumstransaktionen für seine Tochtergesellschaften eingeschränkt hat. Canal+, Havas und Lagardère verzeichnen derzeit ein starkes Wachstum in einem internationalen Kontext, der durch zahlreiche Investitionsmöglichkeiten gekennzeichnet ist. Um das Entwicklungspotenzial aller seiner Aktivitäten voll auszuschöpfen, hat Vivendi im Dezember 2023 eine Machbarkeitsstudie für ein Aufteilungsprojekt in Auftrag gegeben, bei dem Canal+, Havas und ein Unternehmen, das die Vermögenswerte im Verlags- und Vertriebsbereich bündelt, zu unabhängigen, börsennotierten Unternehmen werden würden.

Bisher hat die Studie die Machbarkeit dieses Projekts unter zufriedenstellenden Bedingungen nachgewiesen und die am besten geeigneten Börsen für diese drei Unternehmen nach ihrer Abspaltung von Vivendi ermittelt, wobei die Art ihrer Aktivitäten und ihre internationale Ausrichtung berücksichtigt wurden.

Alle drei Unternehmen würden das Entscheidungszentrum ihrer Aktivitäten sowie ihre operativen Teams in Frankreich behalten: Canal+ und Havas, obwohl außerhalb Frankreichs börsennotiert, würden für die französische Körperschaftssteuer in Frankreich steuerpflichtig bleiben.

Canal+ würde an der Londoner Börse notiert werden, um die internationale Dimension des Unternehmens widerzuspiegeln, insbesondere im Rahmen der laufenden Zusammenführung mit MultiChoice. Da fast zwei Drittel der Abonnenten außerhalb Frankreichs leben, ein Vertriebsnetz für Filme und Fernsehserien auf allen Kontinenten vorhanden ist und die jüngsten Entwicklungen auf den Märkten in Afrika, Europa und im asiatisch-pazifischen Raum für Wachstum sorgen, wäre eine Notierung in London eine attraktive Lösung für internationale Investoren, die sich für die Gruppe interessieren könnten. Canal+ würde weiterhin ein in Frankreich eingetragenes und besteuertes Unternehmen bleiben und wäre nicht den obligatorischen Börsenvorschriften für öffentliche Angebote im Vereinigten Königreich oder in Frankreich unterworfen. Darüber hinaus könnte Canal+ je nach Erfolg seines öffentlichen Übernahmeangebots für MultiChoice eine Zweitnotierung an der Börse in Johannesburg erhalten.

Havas, dessen Aktivitäten überwiegend international ausgerichtet sind, würde als niederländische Aktiengesellschaft (NV) an der Euronext Amsterdam notiert, an der bereits UMG erfolgreich gehandelt wurde. Havas NV würde den niederländischen Börsenvorschriften unterliegen und sich an den niederländischen Corporate-Governance-Kodex halten. Damit wäre Havas in der bestmöglichen Position, um seine neue globale Strategie „Converged“ umzusetzen, sein solides Wachstum sowie seine starke wirtschaftliche und kreative Dynamik fortzusetzen und sein Aktienkapital zu stabilisieren, um die Nachhaltigkeit für seine Talente und Kunden zu gewährleisten. Zu diesem Zweck würde eine niederländische Stiftung die Unabhängigkeit und Identität der Gruppe gewährleisten, und langfristig engagierten Aktionären würden mehrere Stimmrechte angeboten, die sich zunächst nach zwei Jahren des Haltens verdoppeln und dann nach zwei weiteren Jahren vervierfachen würden, wobei die Dauer des Haltens der Vivendi-Aktien für die doppelten Stimmrechte berücksichtigt würde.

Ein neu benanntes Unternehmen, die Louis Hachette Group, würde die Vermögenswerte von Vivendi im Bereich Verlagswesen und Vertrieb zusammenführen, d. h. die 63,5 %ige Beteiligung der Gruppe an Lagardère SA und 100 % von Prisma Media. Dieses Unternehmen würde an der Euronext Growth in Paris notiert werden, was mit der fortgesetzten Notierung seiner Tochtergesellschaft Lagardère SA am regulierten Markt der Euronext Paris übereinstimmt.

In dieser Konfiguration würde Vivendi ein führender Akteur in der Kreativ- und Unterhaltungsindustrie bleiben, der am regulierten Markt von Euronext Paris notiert ist. Vivendi würde Gameloft weiterentwickeln und umwandeln und ein Portfolio von Investitionen (darunter vor allem UMG) in Sektoren, die seinen Teams seit vielen Jahren vertraut sind, aktiv verwalten, während es gleichzeitig über die Mittel und den Ehrgeiz verfügt, neue Investitionen in verwandte Aktivitäten zu tätigen. Vivendi würde auch die Minderheitsbeteiligung behalten, die es durch die Ausübung der im Rahmen des öffentlichen Übernahmeangebots von 2022 ausgegebenen Übertragungsrechte an Lagardère SA erwerben könnte, die bis zum 15. Juni 2025 ausgeübt werden können. Vivendi würde auch eine Reihe von Dienstleistungen für die drei börsennotierten Unternehmen erbringen, die aus der Aufspaltung hervorgehen.

Nach der Zuteilung der Aktien der aus der Aufspaltung hervorgehenden Einheiten würde die Bolloré-Gruppe etwa 30,6 % des Aktienkapitals und der Stimmrechte von Canal+ und der Louis Hachette Group halten. Sie würde etwa 30,6 % des Aktienkapitals von Havas NV halten und könnte aufgrund der doppelten Stimmrechte über 40 % der Stimmrechte halten. Die Umsetzung dieses Projekts wird voraussichtlich nicht zur Abgabe eines öffentlichen Übernahmeangebots für Vivendi oder eines seiner abgetrennten Unternehmen führen. Die Einbringung der Mehrheitsbeteiligung am Aktienkapital von Lagardère SA in die Louis Hachette Group wird Gegenstand eines Antrags an die AMF auf Befreiung von der Pflicht zur Abgabe eines öffentlichen Übernahmeangebots sein, der auf einer spezifischen Begründung für eine Spaltungstransaktion basiert.